“哎呦，这里怎么又黑又臭呀？”原来，有一个可怜的小橡皮被他的小主人随意扔进了附近的垃圾桶里，橡皮哭了起来，哇哇大叫，因为哭声太大，招引来黑猫，橡皮见了撒腿就跑，哪有功夫在那儿哭，眼看黑猫就要追上来了，橡皮便藏到了一个小洞洞里，黑猫在外面“守株待兔”。过了一会儿，黑猫觉得太久，便离去了，橡皮觉得外面没有动静了，便钻了出来，叹气道：“真是有惊无险啊！”这时，橡皮发现自己处在喧嚣、繁荣的大街上，迷路了。
橡皮走了许久，已经变得饥寒交迫了，正当他快要绝望时，有了一丝希望使他兴奋不已——一座喷泉，橡皮立即狂奔过去，在你里享受着，后来，他看见旁边有许多人围在一起，欢笑声、叫喊声连绵不断，橡皮突然有了兴趣，想挤进去凑凑热闹，他绕过许多鞋子，终于看到了——杂技表演，有“嘴喷火”，“小丑扔球”，“变脸”……精彩极了，橡皮看得眼花缭乱，拍手称赞、连声叫好。突然，有一根火把向他飞来，橡皮又跑回大街上了。在刚刚的惊险中，橡皮圈浑身被弄得黑乎乎的，这时，天上下起了倾盆大雨，雨水洗刷了橡皮，他又变得雪亮雪亮的了。随后雨越下越大，橡皮便找了个地方避雨，决定在这儿过夜。
橡皮起了一个大早，准备寻找自己原来的家——主人的文具盒。后来，橡皮经历了种种艰苦、磨难、坎坎坷坷，终于找到了主人所读的教室，但发现主人已经转学，橡皮只好带着沮丧的心情另谋生路，寻找自己的新家。